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2019年05月15日 来源:

【编者按】8月8日,美国床垫零售商Mattress Firm Inc正考虑申请破产保护,寻找办法摆脱昂贵的店铺租赁,关闭其约3000家亏损门店中的一部分。短短几年时间,便从神坛跌落,遭遇破产危机,偌大帝国或许转眼成空。这不得不提醒着当先的国内家居厂商:居安思危。

本文发于家具迷,作者陈宇艳;经亿欧,供行业人士参考。

北京时间2018年8月7日,路透社报道有知情人士称,美国床垫零售商Mattress Firm 正考虑申请破产保护,并着手关闭其3000多家亏损门店中的一部分,以此摆脱高昂的租金成本,缓解公司经营压力。

Mattress Firm成立于1986年,在美国48个州拥有3500多家特许经营店,主要分布于东海岸和五大湖经济发达的区域。2012年,Mattress Firm销售增长41.1%,总收入10.7亿美元,是一家销售突破10亿美元的床垫零售商,位居25大床垫零售商排名之首。

其后,Mattress Firm看似稳居美国床垫零售业霸主地位,实则早已深陷内忧外患之中,短短几年时间,便从神坛跌落,遭遇破产危机,偌大帝国或许转眼成空。

并购战略遭遇瓶颈,业绩开始下滑为扩大资产,快速升级,Mattress Firm不断向其他床垫零售巨头发起并购。然而收购容易整合难,在接连两次并购大爆发后,Mattress Firm面临“消化不良”,业绩呈雪崩式下滑。

2014年,Mattress Firm以13.7倍税息折旧及摊销前利润及1.3倍净销售额的价格高调收购美国寝具零售业第4名的Sleep Train,成为行业内轰动的大事件。

由于美国床垫零售市场高度碎片化,排名前五的床垫零售商的销售收入总和,也只占据了整个寝具市场销售收入的27%。因此,此次收购,只给Mattress Firm带来4%的市场份额。

2016年,Mattress Firm又以10.9倍税息折旧及摊销前利润及0.7倍净销售额的报价收购美国床垫零售公司Sleepy’s公司。

Sleepy’s是美国第二大床垫零售商,在全美17个州拥有超1050家零售店。这次收购虽进一步巩固了Mattress Firm在美国床垫零售市场的主导地位,加速提高销售业绩,却也产生了更多的负面影响。

接踵而来的巨资并购,让Mattress Firm的资金压力与日俱增,面临近1.39亿美元的品牌重新宣传包装费用,让Mattress Firm在2016年6月发布盈利预警:2016财年,Mattress Firm预计全年亏损将达到每股1.57美元至1.62美元。而去年同期,公司每股收益达到1.82美元。

盈利预警发布后,Mattress Firm股票空头大幅加仓。FactSet公司提供的数据显示,2016年7月,Mattress Firm股票空头仓位比去年年底上升31%至680万股,接近7月初720万股空仓的历史高点。

电商冲击,高额租金,再陷财务困境近年来,美国实体店零售商屡屡遭受来自亚马逊等电商平台的蚕食和挑战,不少大型实体店均被“搞垮”,业绩大幅跳水,Mattress Firm亦难逃殃及。不仅如此,为掌控更多渠道,Mattress Firm常以提高额承租的方式争夺门店资源。

财经博客《Wolfstreet》指出,去年曾有房地产开发商向其透露

Mattress Firm 的开店策略:在选定据点后,Mattress Firm会在同个十字路口经营多间店面,并以每平方英尺高出市价10美元的价格承租。这进一步抬高了Mattress Firm的经营成本,加速财务危机。

与丝涟、泰普尔分道扬镳 ,两败俱伤2013年,全球高端床垫和枕头制造商泰普尔国际公司 (Tempur-Pedic International Inc)(以下简称“泰普尔”)完成了对床垫业丝涟的收购,并正式更名为Tempur Sealy International Inc。丝涟床垫和泰普尔枕头均属Mattress Firm的主营产品,而在2017年,随着Mattress Firm与二者合作的合作终止,并限制旗下门店供应其产品,这不仅让Mattress Firm元气大伤,而且使丝涟和泰普尔在美国本地市场的出货量双双遭遇下跌,可谓两败俱伤。

Mattress Firm与丝涟,昔日盟友今反目

丝涟作为美国床垫行业的标杆,曾一度超过席梦思,成为全球床垫行业霸主,持续数十年之久。

时间来到2009年,舒达母公司收购席梦思,成立Serta-Simmons Bedding(舒达-席梦思集团),行业格局迎来巨变。

2011年,舒达便超过丝涟成为全美,荣登新一任床垫行业霸主。而这个位子,舒达一坐便是7年。

其实,在2016年时,舒达虽已蝉联6年全美销售,但与丝涟的差距已经越来越小,只能算是险胜一局。这本是丝涟迎头赶超,夺回宝座的大好时机。但是与Mattress Firm的解约,使得丝涟不仅无法挑战舒达的地位,甚至被席梦思反超,沦为行业第三。

据《今日家具》中文版2018年7月刊全美床垫制造商TOP20排名表显示,2017年,丝涟由2016年的排名第二跌至第三,出货量也从15.25亿美元缩减至13.57亿美元,同比下降11%。

而泰普尔尽管排名不变,在2016、2017年均位列第四,但出货量由10.88亿美元跌至8.61亿美元,同比下降20.9%。

母公司陷入财务丑闻,殃及池鱼2016年8月7日,南非零售商Steinhoff 宣布已完成对美国的床上用品零售商Mattress Firm的收购,收购总价约为38亿美元(包含负债)。Steinhoff希望通过此次交易成为世界上的床上用品零售公司。

被誉为“非洲宜家”的Steinhoff总部位于南非开普敦,是全球的家用商品零售商之一,市值约为220亿美元,在德国法兰克福和南非约翰内斯堡两地上市,旗下品牌超过40多个,其中包括了英国连锁折扣零售商Poundland和法国家居零售商

Conforama等。

此次收购对Steinhoff进军美国市场、扩大业务范围、规避脱欧带来的潜在风险具有重大意义。可惜好景不长,2016年12月,Steinhoff被发现存在财务违规行为,股价随后暴跌85%,市值缩水超过100亿美元。此后,Steinhoff一直在忙于出售资产,同时寻求短期资金来源,以避免对整个零售帝国产生消极影响。然而,高达数十亿美元资产负债表错误的会计丑闻,让Steinhoff深陷破产危机。

覆巢之下,焉有完卵,Steinhoff的巨大危机让Mattress Firm也遭遇重创,接连关闭数百家商店,并考虑破产可能。

一路追踪Steinhoff危机的不良债务分析师欧乌苏(Kyle Owusu)表示,不认为Steinhoff会以清算告终,但该公司有可能宣告破产,也不排除仅在美国宣告Mattress Firm实体破产,然后设法重组。

Matress Firm是否破产还尚未可知,但美国床垫零售业格局已悄然发生转变:以互联销售起家的床垫品牌Casper计划未来3年在北美新开200家店,加速实体店扩张。

零售业分析师称,Mattress Firm的缺点是开店速度太快。随着越来越多的购物络运营,对于零售商而言,重要的是运营,而这对于Mattress公司而言并不那么重要。

Casper显然意识到了这一点,其早前就一直在美国购物中心和街道零售店内的临时商店进行试点。未来不仅会开设实体店为消费者提供更多的体验服务,同时会通过Target、Nordstrom和亚马逊进行分销。

随着Casper的崛起,不论Matress Firm何去何从,美国床垫零售业市场已面临重新瓜分,行业格局正在重组……

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